2025年3月19日，老铺黄金（股价报779港元，较2024年6月上市发行价40.5港元暴升超19倍，总市值打破1299亿港元。这一涨幅不只逾越腾讯成为港股“股王”，更让周大福（1929.HK）等传统珠宝巨子相形见绌。支撑股价神线小时的排队盛况：北京SKP门店单日出售额破2000万，顾客为抢购抢手样式甘心付出50元代购费，乃至衍生出“自带折叠椅排队”的黄牛产业链。

　　张狂背面的逻辑：这场狂欢是多重要素共振的成果——工艺立异带来的奢侈品溢价、精准的高端定位战略，以及黄金避险特点与文明自傲浪潮的叠加。但在这光鲜背面，质疑声渐起：这场本钱游戏能继续多久？

　　系统回身：1964年生于湖南岳阳，1984年成为岳阳市畜牧水产局科员，1993年下海经商，进入旅行出资与工艺品交易。

　　黄金觉悟：2004年创建金色瑰宝，2016年将古法黄金事务独立为“老铺黄金”，定位高端手艺金器。其转机性决议计划源自对我国非遗工艺的洞悉——花丝镶嵌、錾刻等接近失传的技法，被他从头包装为“宫殿造办处技艺”。

　　本钱助力：2023年完结2.25亿元Pre-IPO融资，黑蚁本钱领投，豫园股份、复星跟投。黑蚁本钱以为徐高超“对文明符号的刻画才干堪比爱马仕”。2024年6月港股上市募资9.06亿港元，70%用于门店扩张，30%投入工艺研制。

　　足金镶钻技能：2019年打破K金约束，在纯度99.9%的黄金上镶嵌钻石，单件工费高达800-1500元/克。

　　金胎烧蓝工艺：将铜胎搪瓷技法移植到黄金，打造出突变颜色的“故宫美学”。2024年上半年足金镶嵌产品收入占比61%，毛利率45.8%，远超职业均值30%。

　　场景革新：门店规划交融故宫书房元素，VIP室陈设68万元金佛，供给古法鎏金工艺演示，将购物转化为文明沉溺体会。

　　服务晋级：店员选拔规范堪比空乘，薪资达3.8万元/月（职业均值1.5万），出售提成仅占收入50%，弱化推销感。

　　文明自傲盈利：爆款“金刚杵”吊坠交融释教法器元素，小红书相关笔记超10万篇，90后客群复购周期从18个月缩短至9个月。

　　避险心情助推：2024年金价上涨30%，老铺黄金“一口价”战略弱化金价动摇感知，实践成交价较市价溢价12%-30%，却因“保值崇奉”被承受。

　　周大福、老凤祥等已推出同类古法金产品，某代工厂泄漏：“老铺黄金40%工序外包，中心工艺三个月可仿制”。2024年广东质检院抽检发现，其产品焊接强度低于国标，佩带3个月变形率超30%。

　　33家直营店年租金超2亿，单店日均出售需达8.5万元才干盈亏平衡。2024年新开7家店中，3家因选址失误导致坪效下降40%。面临未来出售没有抵达预期的危险，老铺黄金的抗危险才干不行强壮。

　　市盈率143倍（周大福11倍，LVMH 25倍），市值=周大福+老凤祥+周生生总和，严峻偏离了黄金职业、消费品估值，能够与高科技职业估值比美。大摩测算其股价已透支2029年增加预期。

　　徐高超宗族持股67.66%，2025年6月解禁13%股份恐引发兜售。南边基金已在解禁首日减持44.9万股。未来创始人的决议计划对老铺黄金的品牌开展影响是巨大，商业之路很绵长，未来犯错的危险会逐步堆集。

　　前史数据显现黄金年化报答仅4%，当时金价较十年均值高估58%。若金价回调30%，老铺黄金溢价系统或将坍塌，黄金奢侈品的品牌定位也会遭受应战。

　　老铺黄金市值1260亿港元，对应2024年净利润14.5亿元，市盈率87倍（除掉上市费用后）。比照来看：

　　野村证券正告：“当时股价隐含未来5年30%的复合增加率，但奢侈品职业前史均值仅8%”。

　　老铺黄金的兴起，撕开了传统黄金职业“按克计价”的陈腐外衣，证明文明赋能与体会晋级的商业经济价值。但当本钱将黄金从避险财物炒成危险财物时，顾客需求警觉——前史上每次黄金疯狂都以均值回归收场。假定你看到今后黄金的价格只要现在的二分之一、三分之一，你还会以为你手中的“黄金艺术品”仍是奢侈品吗？仍是那么保值吗？这样的一个问题值得我们去考虑。

　　正如巴菲特所言：“黄金从非洲或某处地底被挖出来，然后又被埋进另一个地窖。它永久发明不了任何东西。” 当潮水退去，那些付出了1000元/克工费的顾客或许会发现：真实的奢侈品，历来不是靠排队抢购界说的。